조엘 그린블라트 마법공식 완전 해부 | 퀀트 백테스트로 본 수익률 분석

투자자 여러분, 혹시 "단순하지만 통하는 전략"을 찾고 계신가요?

조엘 그린블라트의 마법공식은 그동안 여러 투자서에서 극찬을 받아온 전략입니다. 수많은 개인 투자자들이 “마법공식으로 연 20% 수익이 가능하다”는 말에 흥미를 가지지만, 정작 국내 시장에서 실전으로 써먹을 수 있는지에 대한 분석은 많지 않습니다.

그래서 이번 글에서는,

• 퀀트 투자 플랫폼 ‘퀀터스’의 팩터 목록을 기준으로
• 마법공식을 재구성하고
• 실제 **백테스트(과거 데이터 수익률 분석)**을 통해
• 지금도 통하는 전략인지 검증해봤습니다.

👉 투자 전략을 단순히 ‘이론’이 아니라 데이터 기반 실전 무기로 만들고 싶다면, 지금부터 집중해 주세요.

 

🧭 이 글에서 다룰 내용

1. 마법공식 핵심 개념: 조엘 그린블라트의 전략 요약
2. 퀀트 플랫폼 기반으로 구성한 전략
3. 퀀트 백테스트 결과: 수익률, 낙폭, 비교
4. 실전 적용법과 주의사항
5. 핵심 요약 및 마무리 인사이트

 

마법공식 핵심 개념 : 조엘 그린블라트의 전략 요약

 

핵심 요점:
좋은 회사를 싸게 사는 전략을 수치화한 퀀트 전략입니다.

배경 설명:
조엘 그린블라트(Joel Greenblatt)는 2005년 『주식시장을 이기는 작은 책』에서 마법공식을 처음 소개했습니다. 이 전략은 기업의 **수익성(ROIC)**과 저평가(EV/EBIT) 정도를 각각 계산하여, 두 지표의 순위를 합산한 뒤 상위 기업을 매수하는 단순한 방식입니다.

 

공식 구성 요소:

구성 요소	설명
ROIC (투하자본수익률)	기업이 자본을 얼마나 효율적으로 활용하는가
EV/EBIT	기업의 시장가치 대비 이익 수준 (낮을수록 저평가)

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퀀트 플랫폼 기반으로 구성한 전략

 

제가 사용 중인 퀀트 플랫폼 퀀터스(Quantus)에서 제공하는 전략 팩터들을 활용하여 조엘 그린블라트의 마법공식을 구현해 보았습니다.

 

핵심 요점:
ROIC와 EV/EBIT의 국내 대체 팩터를 조합하여 실전 백테스트용 전략을 설계했습니다.

 

사용한 팩터 기준 (퀀터스 제공):

팩터 유형	팩터명	설명
수익성	ROA	총자산 대비 이익률
수익성	GP/A	매출총이익 대비 자산 활용 효율
저평가	EV/EBIT	시장가치 대비 이익 수준
보조 팩터	PER, PBR, PSR	전통적인 가치평가 지표

 

전략 구성 방법:

1. 모든 상장 종목 대상 (KOSPI+KOSDAQ), 시가총액 하위 20%
2. ROA, GP/A, EV/EBIT의 각 순위를 산출
3. 순위의 합이 가장 낮은 종목부터 상위 20개 선정
4. 매년 1월 1회 리밸런싱
5. 거래비용 0.3%, 유동성 필터 적용

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퀀트 백테스트 결과 : 수익률, 낙폭, 비교

 

2006년 7월부터 2025년 6월까지 총 20년간의 기간을 백테스트한 결과는 다음과 같습니다.

 

마법공식 백테스트 :

 

해석 포인트:

• 한국 KOSPI200 지수대비 연평균 성장률(CAGR)이 +40% 이상 높은 44.8%이며 20년 투자시 원금 대비 113배가 증가
• 다만, MDD가 56.3%로 KOSPI200 지수와 마찬가지로 야수의 심장이 아닌 투자자가 당시 MDD를 대응할 수 있을지는 의문
• 전통 가치팩터(PER, PBR)와 수익성 팩터를 조합할 경우 낙폭은 줄이지만 수익률은 다소 낮음

 

 

실전 적용법과 주의사항

 

적용 방법 요약:

1. 퀀터스 퀀트 전략 만들기 메뉴에서 수익성 팩터(ROA 또는/그리고 GP/A)와 저평가 팩터(EV/EBIT)를 선택
2. 순위 방식(RANK)으로 스코어 합산
3. 보유종목 수: 20개 내외
4. 리밸런싱 주기: 1월 1회

주의사항:

• 수익성은 높지만 MDD가 커 매수/매도 모맨텀 전략을 혼합하여 설정 필요
• 소형주 중심 전략은 변동성이 크므로 분산 투자 필수
• 이벤트(중국기업, 관리종목 등) 발생 종목은 제외

 

핵심 요약 및 마무리 인사이트

 

✅ 핵심 요약 리스트

• 마법공식은 수익성과 저평가를 동시에 고려한 단순 퀀트 전략
• 퀀터스 팩터 기준으로 GP/A + EV/EBIT 조합이 가장 성과 우수
• 연 1회 리밸런싱이 백테스트상 가장 안정적
• 유동성과 리스크 필터링을 통한 전략 보완이 필수

마법공식은 단순하지만, 강력한 전략입니다.
퀀터스와 같은 퀀트 플랫폼을 활용해 직접 전략을 만들고, 과거 데이터를 기반으로 검증해본다면 이론에 머물지 않고 실전에서 살아남을 수 있습니다.

👉 여러분도 지금 나만의 마법공식 포트폴리오를 만들어 보세요.
매년 시장을 이기는 경험, 생각보다 가까이에 있습니다.