'미국 진출에도 웃지 못한 주가'라는 DS투자증권 리포트 제목처럼 두산퓨얼셀은 3개월 새 12.08% 올랐지만 52주 최고가 108,900원과는 아직 56.1% 거리가 있습니다. 증권사 목표주가 평균(컨센서스) 63,857원과 DS투자증권 목표주가 47,000원이 갈리는 가운데 적자 폭을 먼저 확인했습니다.
PER은 적자라 산출되지 않고 PBR(주가순자산비율) 13.06배가 판단의 중심입니다.
📝 이 글에서 다룰 내용
두산퓨얼셀은 어떤 회사인가 — 발전용 연료전지
두산퓨얼셀은 2019년 두산의 연료전지 사업부문을 인적분할해 설립된 연료전지 기업으로 국내 누적 점유율 1위입니다. 발전용 연료전지 기자재 공급과 장기 유지보수 서비스를 주 사업으로 하며 PAFC 외에 SOFC 기술도 확보해 2025년 양산을 시작했습니다.
2024년에는 하이엑시움모터스 지분을 인수해 친환경 상용차 부문을 추가했습니다.
두산퓨얼셀 주가 현황과 투자자별 수급
현재가는 47,800원(전일 대비 +4.25%)으로 3개월(7월 8일~10월 6일) 동안 12.08% 올랐고 시가총액은 3조 1,306억원입니다. 52주 최고가 108,900원보다 56.1% 낮고 52주 최저가 18,230원보다 162% 높습니다.
수급은 최근 3개월 누적 기준으로 외국인 1,337억원 순매도, 기관 271억원 순매수, 개인 1,064억원 순매수입니다.
- 현재가: 47,800원 (전일 대비 +4.25%)
- 52주 최고 / 최저: 108,900원 / 18,230원
- 시가총액: 3조 1,306억원
- 거래량: 1,025,073주
두산퓨얼셀 실적 추이와 밸류에이션 비교
매출은 2023년 2,609억원에서 2025년 4,548억원으로 늘었지만 영업이익은 2024년 -17억원에서 2025년 -1,057억원으로 적자가 크게 확대됐습니다. 2026년 컨센서스(E)는 영업이익 743억원 적자로 적자 폭은 줄지만 흑자 전환은 아니며, 2025년 부채비율은 226.12%까지 올랐습니다.
| 연도 | 매출액(억원) | 영업이익(억원) | 영업이익률 | ROE | EPS |
|---|---|---|---|---|---|
| 2023 | 2,609 | 16 | 0.63% | -1.64% | -104원 |
| 2024 | 4,118 | -17 | -0.42% | -2.07% | -128원 |
| 2025 | 4,548 | -1,057 | -23.23% | -30.66% | -1,623원 |
| 2026(E) | 5,010 | -743 | -14.83% | -28.44% | -1,121원 |
| 종목 | 주가(원) | PER | PBR | EPS | 시가총액 |
|---|---|---|---|---|---|
| 두산퓨얼셀(336260) | 47,800 | N/A | 13.06배 | -2,308원 | 3조 1,306억원 |
| 한화솔루션(009830) | 37,250 | N/A | 0.73배 | -881원 | 8조 3,772억원 |
| 씨에스윈드(112610) | 57,800 | 561.17배 | 1.87배 | 103원 | 2조 4,375억원 |
| 비에이치아이(083650) | 58,700 | 34.90배 | 9.00배 | 1,682원 | 1조 8,164억원 |
| SK이터닉스(475150) | 50,500 | 229.55배 | 6.40배 | 220원 | 1조 7,203억원 |
| HD현대에너지솔루션(322000) | 151,400 | 20.10배 | 3.59배 | 7,532원 | 1조 6,956억원 |
동종업종 5개사와 한 표에 놓으면 PBR(주가순자산비율) 13.06배는 비교 6개사 중 가장 높고, PER(주가수익비율)은 최근 4분기 적자로 산출되지 않습니다. PER은 적자로 산출되지 않고 PBR 13.06배는 한화솔루션(0.73배) 등 비교 대상 에너지 업체보다 높아, 실적이 아닌 성장 기대가 가격을 이끌고 있습니다.
두산퓨얼셀 증권가 리포트와 나의 투자 결론
최근 3개월 안에 나온 증권사 리포트 3건을 정리하면 다음과 같습니다.
| 발행일 | 증권사 | 리포트 제목 | 목표주가 |
|---|---|---|---|
| 2026-09-09 | SK증권 | PAFC, 미국진출 성공 | - |
| 2026-09-03 | DS투자증권 | 미국 진출에도 웃지 못한 주가 | 47,000원 |
| 2026-07-27 | DS투자증권 | 해외 수주를 기다리며 | 47,000원 |
현재가 47,800원 기준 DS투자증권 목표주가 47,000원은 현재가보다 1.7% 낮은 수준이고, 증권사 목표주가 컨센서스(평균) 63,857원까지는 33.6%의 상승 여력입니다.
📈 개인 투자자 관점 결론: 비중축소
DS투자증권이 '해외 수주를 기다리며'라는 제목을 낸 것처럼 성장 기대는 아직 실적이 아닌 수주 기대에 머물러 있습니다. 영업적자 상태에서 PBR이 비교 대상 중 가장 높은 만큼 비중을 줄이는 쪽이 맞다고 판단합니다.
본 콘텐츠는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 투자 판단과 그 결과에 대한 책임은 전적으로 투자자 본인에게 있으니, 투자 전 반드시 공시자료 확인과 전문가 상담을 거치시기 바랍니다.
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