많은 사람들이 퀀트 전략이나 투자 상품을 평가할 때 ‘연 수익률이 몇 %냐’에만 주목합니다. 하지만 수익률이라는 숫자 하나만 보고 전략의 좋고 나쁨을 판단하는 것은 매우 위험한 접근입니다. 왜냐하면 어떤 전략은 20% 수익을 냈더라도 그 과정에서 큰 손실을 여러 번 겪었을 수 있고, 또 다른 전략은 10% 수익이지만 꾸준하고 안정적으로 성과를 냈을 수도 있기 때문입니다.
바로 이럴 때, 전략의 ‘수익률의 질(Quality of Return)’을 측정할 수 있는 지표가 필요합니다. 그 대표적인 지표가 바로 샤프지수(Sharpe Ratio)와 소르티노지수(Sortino Ratio)입니다.
이 두 지표는 단순히 얼마나 수익을 냈는가가 아니라, 얼마나 ‘안정적으로’ 수익을 냈는지를 보여주는 척도입니다. 초보 투자자일수록 이 지표에 익숙해져야 감정적인 판단에서 벗어나 냉정하고 정량적인 투자 결정을 할 수 있게 됩니다.
1. 샤프지수란 무엇인가 – 위험 대비 수익의 비율
샤프지수(Sharpe Ratio)는 투자 전략의 전체 변동성을 고려해 수익률이 얼마나 효율적으로 발생했는지를 측정하는 지표입니다. 쉽게 말해, "같은 수익률이라도 얼마나 덜 흔들리고 도달했는가"를 보여주는 숫자입니다.
샤프지수는 다음과 같은 계산 논리를 따릅니다:
(전략 수익률 - 무위험 수익률) ÷ 전체 수익률의 표준편차
※ 무위험 수익률은 보통 은행 예금금리 또는 국채 수익률(약 2%)을 사용합니다.
※ 표준편차는 수익률의 ‘흔들림’, 즉 리스크라고 보면 됩니다.
예를 들어, A 전략이 연 수익률 12%이고, 표준편차(변동성)가 10%, 무위험 수익률이 2%라면,
샤프지수는 (12 - 2) ÷ 10 = 1.0이 됩니다.
샤프지수가 1.0 이상이면 비교적 안정적인 전략으로 평가되고, 2.0을 넘는 경우엔 매우 우수한 전략으로 간주됩니다. 반면 샤프지수가 0.5 이하인 전략은 수익이 나더라도 변동성이 너무 크기 때문에 실전에서는 유지하기 어려운 전략일 가능성이 높습니다.
2. 소르티노지수란 무엇인가 – 나쁜 리스크만 따로 평가하기
샤프지수가 전체 변동성을 리스크로 본다면, 소르티노지수(Sortino Ratio)는 한 단계 더 정교하게, ‘하락 위험만을 리스크로 보는 지표’입니다.
투자자 입장에서는 수익이 일정하게 상승하면서 출렁이는 건 괜찮지만, 하락 구간의 흔들림은 스트레스를 크게 줍니다. 소르티노지수는 이 점을 반영해, 수익률 중 ‘손실 쪽 변동성’만 따로 계산해서 수익률의 질을 측정합니다.
공식은 다음과 같습니다:
(전략 수익률 - 무위험 수익률) ÷ 하방 표준편차 (Downside Deviation)
예를 들어 전략 B가 연 수익률 10%, 하방 표준편차가 5%, 무위험 수익률 2%라면,
소르티노지수는 (10 - 2) ÷ 5 = 1.6입니다.
샤프지수와 동일한 조건이라면 일반적으로 소르티노지수가 더 높게 나옵니다.
이는 상승 구간의 변동성은 리스크로 간주하지 않기 때문입니다. 그래서 소르티노지수는 퀀트 전략처럼 방향성보다 ‘안정적인 하락 통제’를 중시하는 전략 평가에 더욱 적합한 지표라고 볼 수 있습니다.
3. 예제를 통한 비교 – 수익률은 같아도 질은 다를 수 있다
A 전략과 B 전략이 모두 연 10% 수익률을 기록했다고 가정해보겠습니다.
하지만 A 전략은 월별 수익률이 +1%, +1.2%, +0.8%, +1.1%처럼 매우 안정적으로 나왔고,
B 전략은 +8%, -6%, +10%, -2%처럼 매우 들쭉날쭉한 흐름을 보였다면 어떨까요?
두 전략 모두 연 수익률은 10%이지만, A 전략은 변동성이 작고 하방 위험이 거의 없습니다. 반면 B 전략은 수익률이 좋지만 유지하기 매우 힘든 구조입니다. 이 경우 A 전략은 샤프지수와 소르티노지수 모두 높게 나오며, B 전략은 샤프지수는 낮고 소르티노지수도 낮거나 비슷한 수준일 가능성이 높습니다.
이처럼 수익률이 같아도 ‘과정의 질’은 다를 수 있으며, 샤프와 소르티노 지수는 그 차이를 수치로 보여줍니다.
따라서 퀀트 전략을 평가할 때는 단순히 연 수익률만 보지 말고, 이 수익이 얼마나 ‘덜 스트레스 받는 흐름’으로 만들어졌는가를 반드시 함께 판단해야 합니다.
4. 초보자를 위한 활용법 – 리포트에 꼭 포함해야 할 지표
퀀트 전략을 운영하거나 포트폴리오를 비교 분석할 때, 샤프지수와 소르티노지수는 리포트의 핵심 지표로 반드시 포함되어야 합니다.
매달 또는 분기마다 전략 수익률과 함께 두 지수를 계산하고 기록해두면, 전략 변경 또는 유지 여부를 판단할 때 훨씬 객관적인 기준이 생깁니다.
예를 들어 아래와 같은 기준표를 참고해도 좋습니다:
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